Agencja Moody’s utrzymała rating kredytowy Polski na poziomie „A2”, jednocześnie pozostawiając jego perspektywę jako negatywną. To sygnał, że choć gospodarka pozostaje relatywnie stabilna, ryzyko pogorszenia sytuacji finansów publicznych wyraźnie rośnie.
Decyzja Moody’s wpisuje się w szerszy trend ostrożnego podejścia agencji ratingowych do polskiej gospodarki. Utrzymanie oceny „A2” oznacza, że Polska wciąż jest postrzegana jako wiarygodny kredytobiorca, jednak brak poprawy perspektywy jasno wskazuje, że podwyżka ratingu w najbliższym czasie jest mało realna.
Negatywna perspektywa to w praktyce ostrzeżenie – jeśli sytuacja fiskalna będzie się pogarszać, kolejnym krokiem może być obniżenie ratingu. Moody’s podkreśla, że obecna ocena odzwierciedla równowagę między relatywnie silną gospodarką a rosnącymi zagrożeniami dla finansów publicznych.
Podobne stanowisko zajmują inne agencje. Fitch i S&P utrzymują rating Polski na poziomie „A-”, przy czym Fitch również wskazuje na negatywną perspektywę. To pokazuje spójny obraz: fundamenty gospodarki są solidne, ale ryzyka fiskalne narastają.
Finanse publiczne Polski. Rosnący deficyt oraz dług
Kluczowym powodem utrzymania negatywnej perspektywy jest pogorszenie prognoz dotyczących finansów publicznych. Moody’s wskazuje, że brak wyraźnej konsolidacji fiskalnej może osłabić stabilność państwa i ograniczyć skuteczność polityki gospodarczej.
Według prognoz agencji deficyt sektora rządowego i samorządowego ma wynieść:
- 6,8 proc. PKB w 2025 r.,
- 6,6 proc. PKB w 2026 r.,
- 5,9 proc. PKB w 2027 r.
Mimo stopniowego spadku, poziom deficytu pozostaje wysoki na tle unijnych reguł fiskalnych. Jeszcze większe obawy budzi trajektoria długu publicznego. Moody’s przewiduje jego wzrost:
- z ok. 55 proc. PKB w 2024 r.,
- do 68 proc. PKB w 2027 r.,
- powyżej 70 proc. PKB pod koniec dekady.
To oznacza systematyczne zwiększanie obciążeń dla budżetu, szczególnie w kontekście kosztów obsługi zadłużenia, które rosną wraz z utrzymującymi się wysokimi stopami procentowymi na świecie.
Wzrost gospodarczy Polski. Prognozy PKB 2026–2027
Na tle pogarszających się wskaźników fiskalnych pozytywnie wyróżnia się dynamika gospodarki. Moody’s podniosła prognozę wzrostu PKB Polski w 2026 r. do 3,7 proc. (z wcześniejszych 3,2 proc.). Wzrost ma być napędzany głównie przez popyt krajowy oraz inwestycje współfinansowane ze środków unijnych.
W 2027 r. tempo wzrostu ma jednak spaść do około 3 proc. Powodem będzie stopniowe wygaszanie środków z Krajowego Planu Odbudowy oraz słabsza konsumpcja.
Agencja zaznacza, że ryzyka dla tych prognoz są wyraźnie skierowane w dół. Wśród głównych zagrożeń wymienia:
- napięcia geopolityczne w regionie,
- możliwe szoki na rynku energii,
- spowolnienie gospodarcze w strefie euro, będącej głównym partnerem handlowym Polski.
Długofalowo istotnym ograniczeniem dla wzrostu ma być także demografia. Starzenie się społeczeństwa będzie zwiększać presję na wydatki publiczne, jednocześnie ograniczając potencjał rynku pracy.
Polityka fiskalna i wybory 2027
Moody’s zwraca szczególną uwagę na czynniki polityczne. Impas między rządem a prezydentem, widoczny m.in. w sporach legislacyjnych, może utrudniać wdrażanie reform fiskalnych.
Dodatkowym ryzykiem jest cykl wyborczy. W perspektywie wyborów parlamentarnych w 2027 r. rośnie prawdopodobieństwo zwiększania wydatków publicznych, co może jeszcze bardziej pogłębić deficyt.
Agencja wskazuje również na możliwe opóźnienia w wykorzystaniu środków unijnych. Weto prezydenta wobec programu SAFE może ograniczyć tempo napływu funduszy oraz ich efektywne wykorzystanie. Chodzi o środki rzędu 43,7 mld euro, które mają kluczowe znaczenie dla inwestycji publicznych.
W ocenie Moody’s istotnym elementem ryzyka pozostaje sytuacja geopolityczna. Polska, jako państwo graniczne NATO i UE, jest szczególnie narażona na skutki napięć w regionie.
Scenariusz bazowy nie zakłada bezpośredniego konfliktu zbrojnego między NATO a Rosją, jednak agencja jasno wskazuje, że każdy poważny incydent militarny na terytorium Polski skutkowałby natychmiastowym obniżeniem ratingu.
Dodatkowym czynnikiem niepewności jest przyszłość wsparcia ze strony Stanów Zjednoczonych. Ewentualne zmiany w polityce USA wobec Europy mogłyby wpłynąć na postrzeganie bezpieczeństwa regionu, a tym samym na ocenę wiarygodności kredytowej Polski.
Co może poprawić rating Polski według Moody’s?
Moody’s wskazuje konkretne warunki, które mogłyby doprowadzić do poprawy perspektywy ratingu. Kluczowe znaczenie miałoby przedstawienie wiarygodnego planu konsolidacji fiskalnej, obejmującego ograniczenie wzrostu długu oraz poprawę wskaźników jego obsługi.
Pozytywnie ocenione zostałyby również reformy instytucjonalne, w tym wzmacniające niezależność sądownictwa oraz stabilność otoczenia prawnego dla inwestorów. Tego typu działania mogłyby zwiększyć zaufanie rynków i poprawić długoterminowe perspektywy gospodarki.
Z drugiej strony, brak kontroli nad wydatkami oraz dalszy wzrost zadłużenia mogą doprowadzić do obniżki ratingu. Moody’s podkreśla, że utrzymująca się presja na zwiększanie wydatków socjalnych i inwestycyjnych bez równoległych działań po stronie dochodowej stanowi poważne zagrożenie dla stabilności finansów publicznych.
Materiał chroniony prawem autorskim - wszelkie prawa zastrzeżone.
Dalsze rozpowszechnianie artykułu za zgodą wydawcy INFOR PL S.A. Kup licencję.
Wpisz adres e-mail wybranej osoby, a my wyślemy jej bezpłatny dostęp do tego artykułu