Jaka jest ochrona informacji poufnych przy przejęciu spółki publicznej

Inwestor może przeprowadzić badanie due diligence w spółce publicznej, którą zamierza przejąć, a ona może je umożliwić bez obawy o naruszenie przepisów o ochronie informacji poufnych. Nawet jeśli w toku badania inwestor uzyska informacje poufne, to nie będzie podlegał zakazowi nabycia akcji spółki wynikającego z faktu wejścia w posiadanie informacji poufnej przed jej upublicznieniem. Taka wykładnia opiera się na założeniu, że działanie inwestora nie jest podejmowane w oparciu o informację poufną ujawnioną w trakcie badania, tzn. że motywem inwestora nie jest fakt zdobycia takiej informacji.

Konstrukcja zakazu wykorzystania informacji poufnej opiera się na założeniu, że ktoś dokonuje transakcji dlatego, że ma dostęp do informacji poufnej i wie więcej niż inni uczestnicy rynku. Gdyby więc ktoś taki informacji poufnej nie znał, to nie dokonywałby transakcji. Tymczasem przejęcie spółki publicznej, które jest poprzedzone negocjacjami z nią i większościowym akcjonariuszem oraz przeprowadzeniem badania due diligence, w oczywisty sposób stanowi manifestację intencji inwestora - zamiar dokonania transakcji jest wcześniej niż moment potencjalnego wejścia w posiadanie informacji poufnej. Fakt, że po rozpoczęciu procesu inwestor może wejść w posiadanie informacji poufnej, nie może być przeszkodą dla transakcji.